1月14日，深圳证券来回所上市审核委员会召开2025年第1次上市审核委员会审议会议，审议践诺为马可波罗控股股份有限公司（下称“马可波罗”）首发上市事宜。当晚，深交所发布上市审核委员会2025年第1次审议会议成果公告，马可波罗IPO凯旋过会。

这次二次闯关，马可波罗疗养了募资金额。2024年12月31日线路的最新招股书透露，马可波罗将募资金额由此前的40.18亿元降至23.76亿元，降幅达40.85%。

行动2025年首家被安排上会的企业，马可波罗再度受到老本阛阓的眷注。2024年5月16日，马可波罗初度上会时被暂缓审议。彼时，深圳证券来回所上市审核委员会条目马可波罗分析推敲功绩的解析性，是否存在功绩合手续下滑或大幅下滑的风险。

功绩下滑趋势不息

1月14日，中国企业老本定约副理事长、中国社会科学院商议生院特聘导师柏文喜向经济不雅察网记者默示，马可波罗在家具立异和阛阓拓展方面反馈较为逐步，在房地产阛阓举座调控的布景下，关联企业不错推敲向多元化限度转型，同期通过并购重组等花式整合产业链高下流资源，进步企业详细竞争力。

回来2021年至2024年上半年，马可波罗的商业收入波动较大。财报数据透露，2019年至2021年，马可波罗的功绩保合手高涨，商业收入从81.3亿元增至93.65亿元，归母净利润从9.84亿元增至16.53亿元。不外，2022年及2023年，马可波罗的归母净利润辨认同比下滑8.4%、10.66%。

功绩下滑的趋势不息到了2024年。最新数据透露，2024年前三季度，马可波罗完结商业收入54.98亿元，归母净利润11.37亿元，扣非净利润10.08亿元，同比辨认下滑16.65%、6.66%及12.10%。就此，马可波罗在招股书中默示，功绩下滑的主要原因是建筑陶瓷行业阛阓竞争加重，销售价钱以及销量有所下跌。

财报透露，2021年至2024年上半年，马可波罗的有釉砖平均价钱从45.75元/平淡米下滑至38元/平淡米，无釉砖平均价钱从40.74元/平淡米下跌至35.32元/平淡米。

柏文喜以为，建筑陶瓷行业竞争热烈，原材料价钱波动、东说念主力成本加多等成分提高了企业的坐蓐成本，部分企业为保合手家具性量和竞争力，难以将成本齐全转嫁给下搭客户，只可自行消化，从而影响了企业的盈利才调。

马可波罗在招股书中亦默示，该公司2024年前三季度推敲行径产生的现款流量净额下跌较多，主如果由于公司商业收入下跌，销售商品、提供劳务收到的现款减少所致。

关于募资金额的变化，招股书透露，这次刊行召募资金23.76亿元扣除刊行用度后的净额，将用于干涉5个建造矫正花式，若本次刊行召募资金少于上述投资项诡计资金需求，资金缺口由公司以自筹花式处治；如果召募资金有剩余，将用于补没收司的流动资金。

应收账款隐忧

应收账款问题是马可波罗首次上会时上市审核委员会现场问询的要道践诺。

彼时，深圳证券来回所上市审核委员会条目马可波罗老成阐明按单项计提坏账准备客户的详情依据，阐明期各期末具体计提比例和计提原理，阐明期各期坏账准备计提是否充分，单项坏账准备计提是否准确。

记者留神到，2024年上半年，马可波罗前四大客户辨认为华耐家居、中海地产、保利地产、久善家居，销售收入占当期销售总数的比例辨认为8.15%、3.51%、2.97%及2.48%。另外，在招股书公开数据中，2021年至2023年阐明期内，恒地面产均为马可波罗的第二大客户，其销售占比历久在4%以上。

柏文喜向记者默示，由于房地产企业的资金链垂危，其上游公司的应收账款回款周期也在延迟，存在坏账风险。

财报数据透露，2021年至2024年前三季度，马可波罗阐明期各期末的应收账款账面余额辨认为22.43亿元、20.28亿元、15.99亿元和15.07亿元，占商业收入的比例辨认为30.57%、32.53%、29.68%和35.19%。

招股书同期透露，马可波罗的应收账款主要来自于工程类客户。2021年至2024年前三季度，该公司坏账准备辨认为6.19亿元、7.89亿元、10.49亿元和10.62亿元。其中，马可波罗将恒地面产5.10亿元的应收款项原值进行了100%坏账计提。

此外，招股书说起，2024年上半年，马可波罗对融创地产1.32亿元应收账款按100%比例计提坏账准备；对绿地地产1.31亿元应收账款按80%比例计提坏账准备。

收尾2024年6月末，马可波罗应收账款余额排行前五位的欠款方辨认为保利地产、中海地产、万科地产、融创地产、绿地地产，应收账款账面余额辨认为3.57亿元、2.19亿元、2.02亿元、1.47亿元及1.39亿元。

就此，马可波罗在招股书中默示，公司的应收款项余额呈逐年减少的趋势，但坏账准备举座呈增长趋势，主要原因是2020年下半年起，公司针对部分债务毁约风险较高的涉房客户的应收款项单项计提了坏账准备。